No me voy a repetir con el tema «las bolsas están en máximos, mientras la economía peligra», aunque no descarto actualizarlo en otras ocasiones. La idea hoy es ver qué puede poner en riesgo las subidas, casi verticales de las bolsas americanas. Si recuerdas, hace unas semanas vimos qué resistencias (los niveles a los que cotizaban las bolsas en los días anteriores al inicio de la guerra de Irán, en muchos casos máximos históricos) tenían como objetivo las bolsas europeas. Pues bien, de momento no han podido con ellas. Pero ya en esos días las americanas habían roto las suyas y las empezaban a consolidar. Véase, por ejemplo, los 7.000 en el S&P (índice global), 26.100 en el Nasdaq (tecnológico) o 2.700 en el Russell (pequeñas y medianas empresas) niveles rotos el 16 de abril.
¿Qué ha provocado estas fuertes subidas?
Dos factores han animado muchísimo a los inversores.
Los resultados empresariales han sido espectaculares, y no solo eso: han superado unas expectativas ya muy altas que tenían los analistas. Nunca hay que olvidar que en bolsa compramos empresas, somos sus dueños, por lo tanto si esa empresa gana más de lo que pensábamos que iba a ganar la inversión vale más. El segundo factor es más concentrado: el FOMO (Fear Of Missing Out, o «miedo a quedarme fuera») en lo que a las inversiones en IA se refiere.
Y más concretamente a la inversión en semiconductores, compartimento de esta revolución industrial que parece gustar más al mercado, al menos de momento. Al contrario de lo que está pasando con software, «patito feo» de las bolsas estos últimos meses. Como muestra un botón: las dos empresas que más rentabilidad están dando en el S&P son fabricantes de semiconductores y, de las 20 primeras, 9 tienen alguna relación con este subsector. En cambio, las 4 peores son de software y si ampliamos la lista a las 20 que más pierden, encontramos a 12.
¿Qué puede estropear esta tendencia?
Viendo que buena parte de la subida corresponde a un nicho muy concreto, el primer riesgo es que el mercado crea que «se ha pasado» con la IA. Pero no podemos obviar a la guerra de Irán, y este martes hemos tenido el primer aviso:
La inflación en EEUU ha subido más de lo previsto. Es cierto que la sorpresa ha sido muy pequeña, los precios solo han crecido un 0,01% más de lo esperado, pero es muy representativo porque ya se esperaban fuertes subidas. Y si a eso le sumamos que la semana pasada se conoció que, por segundo mes consecutivo, había mejorado el mercado laboral, nos da un riesgo relacionado con los tipos de interés.
La Reserva Federal podría no bajar tipos este año: tienen excusa con la inflación y tienen una economía tan fuerte que no les hace freno. Evidentemente eso daña a los beneficios de las empresas, especialmente a las más endeudadas y a los niveles de consumo de la población. Pero tampoco es una señal de alarma clara: en caso de final del conflicto todo se relajaría, por no hablar que en la reunión de junio ya habrá un nuevo presidente de la FED, muy afín a un Trump que se jugará en las elecciones de noviembre la mayoría en Senado y Congreso.